嘉 宾:中信证券研究部副总裁 陈济军
国泰君安高级研究员 林朝晖
7月20日晚，利息税调减和存贷款利率上调两大政策接踵而来。业内专家认为，“双箭齐发”所指各有侧重，利息税调整主要着力于解决当前存在的居民存款负利率问题，而上调存贷款基准利率则体现出政府对当前经济升温、物价上涨的担忧，进一步紧缩的信号意义更为明显。
双箭齐发 各有侧重
主持人：国务院决定自8月15日起将储蓄存款利息所得的个人所得税率由20%下调至5%，央行则宣布自7月21日起上调存贷款基准利率。这两项政策措施具体指向何在？
陈济军：两项政策虽然同时出台，但其政策意图和指向却有较大的差别。就减征利息税而言，它与宏观调控本身的关系并不是很大，对宏观调控没有直接影响。调减利息税最主要的作用是缓解目前居民存款负利率问题。而加息虽然对缓解负利率也有作用，但它更重要的作用在于宏观调控。
林朝晖：此次减征利息税，其主要发挥提高税后实际利率、稳定社会通胀预期、抑制储蓄资金过快分流的综合作用。预计利息税率下调至5%已基本一次性到位，未来将利息税率进一步下调至0并不具备实质意义。
与以往几次加息相比，最新加息的基本特点是1年期以下存款利率加息幅度明显，其中活期存款利率为本轮经济周期以来首次上调，1年期以下贷款和长期贷款利率加息幅度则较小。由于目前居民存款短期化趋势日益明显，对活期存款利率和1年期以下定期存款利率给予重点加息有利于维护储蓄资金稳定，同时也促进加息后银行资金成本的同步提高。对超短期贷款和长期贷款加息幅度较小，其利差收入相对收窄，可能显示央行引导商业银行减少投放超短期及长期贷款的政策意图。
从政策效果来看，本次降低利息税及上调存款利率后，可使1年期税后存款利率升至3.16%。一方面利息税的大幅调低有助于减小央行未来提升名义利率的幅度，另一方面在目前物价持续冲高形势下负利率状况尚未得到完全扭转。
