股指在上周末选择了向上的突破方向。虽然上周五收盘后加息和利息税大幅下调的调控组合拳相继出台，但经济数据公布比较及时，并给市场每一位参与者在上周末预留了充分的思考和消化时间。因此，在中报业绩屡超预期和人民币升值加快的背景下，市场结束两个月的调整已是大势所趋。

　　⊙东吴证券研究所 江帆

　　关键点位政策护盘

　　虽然这两则调控政策对股市来说绝对属于利空，但政策调控的主要对象是经济过热并非直接针对股市，因此，就像2006年以来4次加息股票指数都出现上涨那样，我们认为本次也不会例外。最近管理层连续两次在关键点位上出台针对股票市场的政策，3700点区域作为市场下半年的政策底，基本已达成了共识。

　　具体来看，受前期市场下跌投资者套牢的影响，最近阶段两市的成交金额相对低迷，而股指的二次探底也使投资者对当时的市场信心逐步丧失，因此当7月4日指数从3916点迅速下跌至7月6日最低的3563点后，前期6月5日的3404点已岌岌可危。此时政策护盘出现，7月6日下午《国有股东转让所持上市公司股份管理暂行办法》出台，使市场担心的“大非”减持恐惧消除，最终导致股指二次探底成功出现反弹。

　　上周随着指数受经济数据和均线反压的影响，市场在7月16日周一再度出现90点的大跌，而周二早盘也一度继续大跌近60点，此时，政策面又发出了中国保监会调整保险资金入市比例，保资直接投资股市比例由原来的不超过上年末总资产的５％提高到１０％，而通过购买基金间接入市的比例则由原来的１５％降为１０％，权益类投资上限合计为２０％不变。如此提高保险资金直接入市比例，对于市场信心的恢复有很大意义，同时此举还将给市场“输血”达1000亿元左右，也将改善市场资金面的状况。而上周又出台了战略投资者参与定向增发需锁定36个月，并首次明确定价基准日、发行底价计算、发行对象选择等，这说明管理层继续倡导长期投资者的思路。