但受货币政策从紧，外围股市影响加大，“大小非”解禁高峰不断涌现、中移动等巨额大盘股大量回归、中小企业板块创设力度增强、股市供给快速扩大，沪深300指数期货推出，中国将允许符合条件的外资公司在国内A股市场发行以人民币计价的股票和公司债券，投机套利心理加重等诸多因素的作用，我国股市波动将进一步加剧，震荡将更为频繁。

　　特别是由于近两年上涨过快，我国股市投资风险不断加大。从股市估值是否合理的市盈率角度看，2007年A股整体市盈率超过50倍，市值水平已处在高位。从上市公司业绩增速看，2006年、2007年前三季度上市公司实现利润3892亿元、4927亿元，同比增长36.6%、67.6%，远低于同期股市上涨130%、104%的幅度。此外，由于近两年大盘蓝筹股的上市，使未来流通股票市值迅速增大，随着“大非”、“小非”逐步到期解禁及全流通改革推进等，也使股市上行面临巨大压力，一旦宏观面显弱，国际资本游离中国，我国股市下行也难以规避。所以，尽管2008年我国股市将再创新高，但时段性行情特征明显，上半年甚至到第三季度以上升为主，以后将有一个较长时间的回调整理过程。

　　08年仍有加息可能但幅度不大

　　存款准备金率或将上调3-5次

　　2007年，人民银行6次上调存贷款基准利率，10次调升法定存款准备金率，发行央行票据4.07万亿元，两次启用特种存款；财政部发行了0.82万亿元特别国债。此外，通过借道QDII等限制或输出国内过剩流动性力度也得到加强。

　　2008年，我国银行体系流动性过剩形势依然严峻。第一，经常项目和资本项目国际收支双顺差仍会持续，我国银行体系流动性过剩“原动力”依然存在。尽管我国加大对外贸易调整力度，降低进口门槛，减少出口鼓励，但在我国就业形势依旧严峻，新增劳动力就业主要汇聚于占据我国对外贸易净出口大部分的外资企业、私营企业，我国对外贸易方式及环境不断改善，对美、欧、日之外其他国家和地区净出口显著提升等境况下，我国对外贸易顺差仍将保持增长势头。在美国次级抵押贷款危机加深，美国、欧盟等发达经济体经济走弱风险不断加大，中国经济良好成长性进一步展现，人民币继续升值等因素作用下，包括外商直接投资、QFII等在内的各色国际资本，尤其是以投机套利为目的的国际游资，会更加积极通过各种渠道进入我国，推增我国资本项目顺差。第二，为抑制固定资产投资增长过快，防止经济增长由偏快转向过热，2008年，商业银行新增贷款数量将受到严格控制，流动性会更多地在银行体系内堆积。第三，海外市场包括香港市场在内投资风险的加大和变幻莫测，2007年QDII产品收益不尽如人意等，使通过QDII等海外投资手段分流国内过剩流动性作用有限。第四，2007年公开市场操作对冲流动性力度较强，2008年央行票据到期量巨大，仅2008年一季度央行票据到期量就高达1.27万亿元，远大于去年同期的0.94万亿元。由于利率调升，央行票据发行成本增加，央行票据发行量可能减缓。第五，货币流通速度加快，货币乘数变大等也会推增银行体系流动性。