3月18日，央行宣布，自3月25日起，将存款类金融机构存款准备金率上调0.5个百分点，这是央行今年内第二次上调准备金率，上调后的存款准备金率达到15.5%，继续创出历史新高。在从紧的主基调下，货币政策下一步的动向是什么？这是个牵动资本市场资金供求的热点话题，也备受各方关注。业内研究机构预期，央行将基于数量型工具优先于价格型工具、汇率优先于利率的原则，选择具体的货币政策工具。

　　加息：空间受限

　　3月11日，国家统计局公布2月份CPI(居民消费指数)同比增长达8.7%。 3月12日，央行公布2月份货币信贷数据，2 月份，金融机构人民币各项贷款余额27.22 万亿元，同比增长15.73%，增幅比上年末低0.37 个百分点，比上月末低1.01 个百分点。当月人民币贷款增加2434 亿元，同比少增1704 亿元。

　　针对以上数据，3月13日，交通银行(601328行情,股吧)研究部发布研究报告，报告指出，1月份和2月份CPI同比增幅连创新高，且出现了CPI和PPI（生产者物价指数）联袂上涨的态势，控制物价进一步上涨已成为2008年货币政策的最紧要任务。加息可以维持正的实际利率、稳定居民通胀预期。最近政府工作报告也强调，从紧货币政策基调不会改变，而加息可以表明政府治理通胀的决心。

　　但是，该报告同时指出，2008年全年的加息次数不会太多，将明显少于去年。这主要是考虑到目前中美利差倒挂，且市场普遍预期美联储很可能进一步降息（有观点认为1月份新增FDI（外商直接投资)较多即有热钱流入的因素），加息空间受限。另外，用加息来控制目前成本推动型物价上涨的效果可能并不十分显著。

　　与交通银行研究部的加息预期相同，申银万国分析师李慧勇3月12日预测，在通胀压力不断加大的情况下，2008年将加息3次左右。但受到美国未来大幅降息影响，原本全年加息需在2%以上，现在可能降低为0.81%。而中金公司在3月19日的报告中则提出更谨慎的看法，报告认为，鉴于目前政府对于外部经济恶化的认识深化，今年加息至多一次。