最近连续4个交易日，人民币兑美元汇率的变化，犹如跳舞。

    在5月30日走低70个基点后，6月2日、3日连续创下汇改新高，累计走高177个基点；昨天又再次走低61个基点，人民币兑美元中间价报于6.9356，出现温和回调。

    此前，人民币兑美元汇率在4月10日破“7”之后，升值节奏骤然下降，持续一个多月时间里窄幅震荡。市场上有关人民币贬值的声音越来越多。然后从5月19日后，人民币兑美元汇率又一改徘徊，出现上涨。

　　起起落落间，人民币兑美元走势究竟如何？

    盘整还会继续

    昨天导致人民币兑美元汇率暂别升势的原因是，美联储主席伯南克发表讲话称美联储正在密切监控外汇市场走势，并表示美联储稳定物价和最大化就业的使命“将是确保美元保持强势和稳定的关键性因素”。这一讲话，巩固了市场对美联储不会再采取降息举措的预期，中美利差扩大已近尾声的迹象更加明显。

    海通证券宏观经济高级分析师陈勇认为，如果中美负利差不再扩大，中国贸易顺差下降导致人民币兑美元预期汇率贬值，那么人民币兑美元至少将阶段性地偏离延续两年多的升值通道。他说，今年3月开始，由于美元不再继续贬值，人民币被动性升值的压力减弱，人民币对美元汇率进入盘整期。在这种状态下，人民币汇率主要取决于美元走势。由于美联储降息空间渐窄，虽然利率因素不再使美元延续前期的持续疲弱走势，但美国经济的基本面决定美元短期内不会明显走强，美元汇率将进入一个盘整期。而美国经济基本面的趋势性反弹，最早也将发生在今年底。

    从理论上，贸易顺差是影响一国汇率变动最重要的实际经济因素。目前贸易顺差下降几成定局，从进出口月度数据的同比变化看，今年4月份出口同比增长21.8%。2005年以来，4月份出口增速分别为31.9%、23.9%、26.8%，由此可看出其呈回落趋势。而外贸数据已对人民币预期汇率形成影响。5月14日，境外NDF(无本金交割远期外汇交易)市场出现两年多以来交易者首次看贬人民币。当日境外NDF美元对人民币一个月远期价格曾上升至7.0128的高位，比当天6.9987的中间价高出141个基点，而在此之前，1年期NDF在4月底5月初曾连续多个交易日持续走低。