进入2008年，受次贷危机的影响，美元指数在3月一度跌至历史低点70.70。展望下半年，笔者预计国际外汇市场仍将会处于剧烈震荡的格局。

    一方面，各国经济均处于经济增长下滑甚至衰退的境地；另一方面，由于石油等商品价格仍会处于高位，全球通胀将会对各国的利率政策提出挑战，各央行面对经济放缓和通胀高涨的调整目标不同，则利率前景会有所差异，必然会对汇率产生重要影响。

    目前看来，次贷危机给美国带来的影响还未结束，正从金融市场渗透至实体经济，房屋销售数据下滑，就业数据不佳，这种状况可能要维持到2009年。欧元区也受到美国经济放缓的影响而近期数据表现不佳，难以独善其身。

    就利率前景来看，欧洲央行刚加息一次，但很有可能是一次性的。虽然欧洲央行首要目标是控制通胀，但最终仍要考虑对经济的影响，所以下半年在通胀较高的情况下，最有可能的出现的情形是维持利率不变。虽然市场一度认为美联储升息的几率很大，但是美国经济仍然会持续低迷至少到明年，美联储的政策目标首要是经济增长，其次才是通胀，目前情况下很难去升息，在两难情况下最有可能是维持利率不变。其他国家如英国央行、澳洲央行和日本央行面临相同的困境，维持利率不变的可能性更大。

    就货币波动区间来看，美元很可能已经触底，下半年欧元兑美元难以再次突破1.60的历史高点，很可能会波浪式地回落至1.50美元下方；股市的触底会使得风险偏好再起，从而美元兑日元可能会继续上涨，目标价位115日元；英镑兑美元也会因为美元的反弹而下跌，目标价位1.90美元。

    在国内通胀压力日趋严重的情况下，人民币升值成为减少贸易顺差和降低进口价格从而抑制通胀的工具，上半年呈现明显的加速升值趋势，升幅达6.56%。随着国内宏观调控政策逐步到位，下半年通胀会有所缓解。根据监管当局的最新意向，下半年会至少加息一次，人民币也会继续升值，在奥运会期间的第三季度会趋稳，不过进入第四季度后人民币升值速度会较快，预计全年升值幅度为10%，兑美元升至6.70元。