贝尔斯登危机：堤溃于“蚁穴”

　　贝尔斯登是美国第五大投行、第二大债券承销商，有着85年历史的资深金融机构，却在短短一周时间内，股价如高台跳水般从30美元狂跌到4.8美元，期间更是差点以折合每股2美元的超低价被摩根大通收购。

　　30美元，4.8美元，2美元。人们都想弄清楚贝尔斯登股价狂泻背后究竟发生了什么？

　　3月10号，星期一。美国股市开始流传贝尔斯登可能出现流动性危机的消息。一些美国固定收益和股票交易员开始把现金从贝尔斯登撤出。美国证券交易委员会似乎闻到了市场上的紧张气氛，破天荒地在那一天替贝尔斯登澄清谣言，称“投资银行都具有足够的缓冲资本。”但后来的事态显示，美国证券交易委员会的乐观表态没能赢得投资者的信任。从3月11号开始，越来越多的贷款人和客户开始从贝尔斯登撤资，结果，贝尔斯登的超额流动性迅速枯竭。

　　华尔街雇员凯伦•梅赫塔说：“这就是信贷危机 (市场)失去了信心。”

　　3月13号，形势已经很明朗，以前愿意接受抵押的证券公司坚持要提取现金，贝尔斯登已经无法应付客户的资金要求。仅仅上任2个月的贝尔斯登主席兼CEO阿兰•施瓦茨彻底崩溃了，他接通美联储的电话，发出了求救。

　　其实，回头看去，贝尔斯登的灾难最早始于去年旗下两只对冲基金的倒闭，当时投资人的损失超过15亿美元，贝尔斯登也就此元气大伤。07年5月底至8月底间，公司账面资产缩水达420亿美元。随后，9月20号贝尔斯登宣布季度盈利大跌68%，继而又在12月20号宣布19亿美元资产减记。

　　贝尔斯登危机：签城下之约

　　贝尔斯登万般无奈之时，在美联储的牵线下，摩根大通闪亮登场。从最初每股2美元的超低收购价，到提价4倍之后的每股10美元，摩根大通的收购之路也充满波折。

　　3月14号，星期五，贝尔斯登得到一笔为期28天的借款。这笔款项是美联储通过摩根大通借给贝尔斯登的，但贷款风险由美联储来承担。而这也开创了1929年以来，美联储向非商业银行输血的先例。之所以要通过摩根大通，是因为贝尔斯登实际上是一个大的经纪公司，不能通过美联储的贴现窗口得到资金，必须通过一家商业银行来做中间机构。而选中摩根大通，最主要是因为它在次贷风暴中受损失较少。然而就在借款当天，贝尔斯登股价一落千丈，摩根大通提供的现金以极快的速度被消耗掉。美联储和摩根大通终于坐不住了。3月16号，星期天，由美联储提供300亿美元担保资金，摩根大通同意出价2.36亿美元收购贝尔斯登公司，折合每股2美元，价格还不及贝尔斯登上周市值的十分之一，甚至不及贝尔斯登位于曼哈顿的那座45层的总部大楼的价值。