在目前的资本市场上，A股投资者要避免当炮灰的惟一办法是盯住H股。

    A股投资者有可能在两个方面成为炮灰，一是A股的估值权力被美元投资者俘获，二是A股的市场化定价被市场扩张俘获。

    笔者一直反对将H股作为中国资本市场的估值体系，港币是殖民地时代遗留的影子货币，无力、无法也无能成为A股估值的中枢。但现实是，美元投资者通过H股估值系统间接掌握了A股的估值话语权，并且，这个话语权通过在中国内地市场的学舌鹦鹉们在扩音器里放大，由此汇聚A股市场化与成熟市场接轨的大合唱。实际上，这等于变相将主要的定价权送给了美元投资者。A股市场的涨跌与国际市场、中国香港市场的关系越来越密切。

    由此导致的结果是，以往A股市场的溢价很可能在转眼之间成为折价的原因。比如，中石油等垄断企业理应拥有的垄断溢价，却在通胀高企之时成为折价理由，在垄断价格遭到一定程度的行政管制、对于国际市场的价格无法亦步亦趋之后，马上遭到投资者的无情抛弃。

    A股市场的政策取向已经非常清楚，防通胀风险、防金融危机，成为主要的政策考量。在本次博鳌论坛上，2007年经济学诺贝尔奖得主马斯金强调的是，在有些情况下，需要政府积极干预，金融市场就是一个很好的例子。中国央行货币政策委员会委员对此附议，并且表示，美国次贷危机已对中国外贸出口和资金层面产生很大影响，当前中国宏观政策的首要任务就是要防范金融危机。4月12日，央行行长周小川在出席2008年国际货币与金融委员会第17届部长级会议时表示，中国总体经济形势良好，但仍存在投资增长过快、信贷投放过多等突出问题和深层次矛盾，通胀压力加大，外部环境不确定性上升。

    A股在6100点左右被看低之后，从3300点左右，又有大笔资金介入中国内地大盘蓝筹股。天津证券揭开了两只做空基金的真相，不论是T20666还是T20471，从2007年11月到2008年4月，以千亿以上的大资金，非常默契地以低成本申购到的股票，打压中国石油与中国神华等大盘蓝筹股，既套住了无数中小投资者，还套住了内地被重重捆绑的资金。非常默契的是，就在打压之时，掀起了内地股价重新估值的喊声，大盘蓝筹陷入万劫不复的深渊。我们无法知道其中的关系，但其配合之默契，却一望而知。