成思危在2008年8月刊《资本市场》中撰文称，上证指数恐存在严重的失真问题，并在文中积极探究能够真正代表中国股市的股票指数新模式，逐步在中国股票市场上以沪深300取代上证指数。 

　　代表性只有70%

　　文中表示，上证指数并不包含深交所上市股票信息，其代表性只有70%左右，另外，上证指数在编制方法上也存诸多问题，随着中国证券市场的迅速发展，越来越多的现象表明上证指数存在着严重失真。

　　据2005年底的数据，中国石化为上证指数的最大权重股，其权重在20%左右，因此，中国石化的股价变动对上证指数将产生非常大的影响。

　　沪指1年虚涨800点

　　根据计算，2005年下半年，受中国石化股价的影响，造成了上证指数的虚涨，在2005年6月8日为起点的60个交易日内，上证指数相对流通指数虚涨102.314点；2006年，上证指数也出现了虚涨的情况，全年共虚涨近800点，主要是由一些金融类的大盘蓝筹股引起的。

　　至2007年，上证指数经历了阶段性虚涨和阶段性虚跌的不同时期：

　　中石油致沪指严重虚跌

　　2007年底，中国石油成为上证指数最大的权重股，其占比达到20%以上。2007年11月19日，中国石油占上证指数的权重达到23.62%%，而在沪深300中的权重仅有1.89%，位于第8位；如果采用流通市值加权，中国石油同样位于第8位，其权重则仅有1.4296%。

　　中国石油上市之后，股价一路下跌，由此也造成了上证指数的严重虚跌。在这20个交易日内，上证指数相对于流通指数虚跌327.65点，与此同时，沪深300指数与流通指数保持了较好的一致性，虚跌程度较小。

　　在中国石油计入上证指数当日，即2007年11月19日，当天跌幅为1.93%，造成了-28.44点的指数贡献。在11月22日，中国石油大幅下跌4.64%，对指数的贡献点数为-56.16。

　　投资者可以发现，使用总市值加权的方法导致了个别股票对指数具有过大的影响，近3年来，由一两只股票造成的上证指数虚涨虚跌的程度日趋加强。