申银万国:大华股份合理价格区间为37-41元

　　大华股份(002236.SZ)5月8日网上发行，申银万国发布投资报告指出，公司是中国安防视频监控行业第一梯队厂商，在行业增长迅速的背景下，未来三年实现快速增长比较确定。公司所处的安防视频监控行业正经历着难得的发展机遇。预计在“平安城市”、“3111工程”、“科技强警”、“2008 年 北京奥运”、“2010 年世博会”等一系列活动和项目的推动下，中国安防行业产值在未来五年复合增长率将保持在20%以上。

　　申银万国表示，公司作为嵌入式DVR行业领先厂商，市场占有率在近几年稳步上升。预计随着公司发行上市成功，募投项目逐渐显出成效，其市场占有率还将进一步提升。申银万国认为，公司具备研发、市场以及服务体系三大竞争优势。“2008年奥运会”以及“2010 年世博会”等一系列重大活动都会对中国安防市场，从而公司的销售收入增长带来巨大的推动作用。

　　申银万国预计公司2008-2010 年将实现销售收入5.90、8.49 与11.84 亿元，净利润为1.14、1.45与1.84 亿元，全面摊薄EPS为1.71、2.17 与2.76元。尽管没有业务相近的公司可作为估值参照，但出于谨慎考虑申银万国选取略低于申万计算机设备二级行业主要上市公司的平均估值作为参照，分别给予公司08 年与09年市盈率24 与17 倍，得出公司合理价格区间为37-41 元。

　　申银万国还指出，中国安防产业规模仍非常小，国际资本和安防巨头有可能通过收购兼并进入这一市场，使得竞争更趋激烈。此外，在公司的上游行业方面，音视频编解码标准算法和集成电路的研究、设计与制造被北美、欧洲、日本的少数几家研究所和大企业所控制，其发生的重大变化有可能对公司业绩产生不利影响。（个人观点仅供参考）

　　国泰君安：恒邦股份上市首日价格区间为32.8-39.4元

　　恒邦股份(002237.SZ)5月8日网上发行，国泰君安发布投资报告指出，公司主要从事黄金(193.66,-2.32,-1.18%,吧)探、采、选、冶业务，其中黄金业务占主营业务收入的65%以上，其他业务为冶炼产出白银、铜、硫酸等副产品。由于公司自有黄金储量较小，公司外购原料产金的产量和收入都大于自产金。2007年公司黄金业务中自供原料产金、外购原料产金和来料加工产金比例分别为21%、42%和37%。随着硫酸、铜价(63880,-630.00,-0.98%,吧)的持续上扬，预计在2008年公司硫酸等副产品的利润贡献逐步增大。由于美元从2003 年以来的持续贬值，加之美、欧特别是新兴发展中国家的通胀问题，黄金作为保值品拉动了投资需求的快速增长。4月份以来，面临美元逐步企稳或反弹的压力，金价近期走势出现调整。国泰君安谨慎预计黄金价格中期趋势维持在800-950 美元的区间。