7月中旬以来，此前市场呼声最高的降低印花税、规范大小非减持、规范再融资等所谓的“救市”政策一一兑现，但市场依然疲态不改。“现在跟以前真不一样了。”一位资深股民感慨。

　　政策调控效果在减弱

　　中央财经大学证券和期货研究所所长贺强教授曾系统研究过中国股市的政策周期，并总结出1994年至2002年间政府6次出台利好政策干预股市形成了6个“政策底”。

　　从贺强的研究可以看出，行政政策对市场的影响是巨大的，甚至是决定性的。“中国仍然没有摆脱政策市的困扰。”贺强接受记者采访时表示。

　　“政策对市场的影响已减弱，中国股市政策市的特征正在逐渐趋于模糊。”中国社科院金融研究所金融市场研究室副主任尹中立对记者称。

　　针对流通市值越来越大导致政策对市场影响趋弱的说法，尹中立认为原因不是如此简单，“2002年至2005年的流通市值比2001年的流通市值还小，因此，将政策失效的原因归结为流通市值扩大是不成立的。”

　　政策市的概念现在一直都被混淆和滥用，真正意义上的政策市应该是指政府有意识地通过出台特定的利好政策来影响股指的涨跌，政策的操作和影响对象很明确，就是股票指数。“只有被笼罩在此类行为之下的股市才叫做‘政策市’。”一位资深市场人士认为，“很多人一直把从紧的货币政策等宏观调控手段误认为是政策市行为，这是很不恰当的。因为这些政策的出台并不是为了调控股市的涨跌，而是为了防止宏观经济出现更大的问题。”

　　机构崛起终结“政策市”

　　“答案应该在机构投资者的组成结构及行为方式中寻找。”尹中立认为。

　　通过查阅相关资料，记者发现2001年前的机构投资者与2005年后的机构投资者的确存在着很大差异。首先在资金来源方面，2001年前机构投资者的资金大多数是短线资金，其中很大一部分是通过银行、信托、财政等挪用而来，资金取得的方式并不十分合法。