现行新股发行制度缺陷颇多，诸如低价折股高价发行、高市盈率发行和高价上市、同一公司境内外发行价不同、上市首日流通比例太低、新增大小非源源不断……当前深沪股市不断创出新低之际，市场呼唤新股发行制度改革的呼声越来越高。

　　上市首日流通股比例太低

　　新股上市有一定溢价是完全正常的，但由于新股上市首日流通股占比太低，导致新股上市首日普遍涨幅过大，给二级市场投资者带来巨大风险。

　　据统计，２００６年“新老划断”ＩＰＯ以来，两市共有第２６３只新股上市。Ａ股市场虽然已经“新老划断”了，但是新股并未“全流通”，而是继续制造着更多的“大小非”。

　　新股首发上市股份小到什么程度？据初步统计，在这２６３只全流通新股中，上市首日流通Ａ股占全部Ａ股的比重最低仅１．８５％，这只股票就是中国石油。此外，中国银行、工商银行的上市首日流通率也仅有１．９４％、２．７３％，除了这些“大家伙”，还有太平洋２．７９％、金风科技８％、滨江集团９．２３％、露天煤业９．５４％这些中小市值股。２６３只新股上市首日流通率平均值约２０％。但到昨日止，这一数值已提升至３２％以上，相当于又有６０％左右新增大小非“隐性”上市。

　　经济学家华生指出，现在Ａ股市场最大的风险就是头重脚轻。很多大蓝筹公司上市时的流通股比例只有２％～３％，如此创造出来的市值是不可能持续的，解决大蓝筹的流通比例过低问题十分迫切。

　　有分析人士认为，“新老划断”意味着进入全流通时代，管理层就没必要厚此薄彼“保护”一级市场，就应该让新股发行市场化，就应该让新股上市全流通。新股上市定价高、投机性强、“大小非”无休止产生、行业并购无法开展等问题就会迎刃而解，投资者如果不是以质论价、胡乱追捧，就会产生重大投资亏损，投机力量就会受到原始股东的强有力制衡。

　　ＩＰＯ新增大小非源源不断