近日，中国太保成为这波大牛市以来新股跌破发行价的第一股，“破发”导致机构着实尝了一下“搬石头砸自己脚”的滋味。它同时说明，股市生态已发生了很大改变。
目前，除中国太保之外，逼近发行价的股票也不在少数，是什么原因导致“破发预备股”近期渐渐增多呢？
高市盈率发行埋下隐患
“破发”是高市盈率发行带来的恶果。在蓝筹股泡沫的顶峰，新股的发行市盈率也随着高涨的人气不断攀升。中国太保的发行价对应2007年预测净利润的市盈率高达35．84倍，而上市首日开盘价更是高达61倍市盈率。
现行新股发行制度是2006年“新老划断”以后开始实施的，其基本特征是建立一个面向机构投资者的累积投标询价机制，为了在新股询价过程中争夺到更多的网下申购份额，机构不惜放弃其应承担的责任，在新股询价过程中的报价远远偏离了上市公司的内在价值，从而使得询价过程蜕变成了拼抢新股筹码的报价博弈游戏，从而一步步推高新股发行市盈率。
自2006年恢复新股发行以来，尤其是随着牛市行情的发展，一级市场发行市盈率也不断水涨船高，发行市盈率基本在30来倍，还有一些股票如中国平安(601318行情,股吧)、中国远洋(601919行情,股吧)等，其有高达80倍甚至将近100倍的发行市盈率。
过度追捧大盘蓝筹股
市场对大盘蓝筹股的过度热捧也带来隐患。在这波大牛市中，大盘蓝筹股成为市场争相追逐的对象。中石油48．60元的开盘价让市场瞠目结舌。在牛市行情中，由于投资热情高涨，资金充裕，大盘蓝筹股受到热烈的追捧。
但随着市场进入调整阶段，蓝筹股也必然向合理估值回归。经过连续3年大牛市的洗礼，价值投资的理念已经是深入人心。大盘蓝筹股也成为市场价值投资的标杆，正是在大盘蓝筹股高股价的推动下，沪市终于在去年10月站到了6124点的巅峰。但是今年大盘蓝筹股的风向变了，而变化的导火索则是中国平安1600亿元的巨额融资方案。而在当前市场资金明显供不应求之际，人们对这些大块头的个股自然而然地采取了敬而远之的态度，特别是以基金为代表的机构投资者，在面临赎回与分红的双重压力之下，减仓蓝筹股成为没有选择的选择。与此同时，蓝筹股的价值回归也就成为必然。
