在国际金融史上，成功的卖空者总是以金融狙击手甚至巨鳄的形象出现，像量子基金做空英镑和泰铢。而在1998年的香港金融保卫战中，热钱便是通过做空中国移动等权重股而在股指期货上获利。如果A股推出融资融券和股指期货，如果对冲基金运用金融话语权在A股市场上兴风作浪，高估的A股将迅速回归均值。这或许是成熟的洗礼，但是，却需要用巨额真金白银来买单。

　　短期来看，由于A股市场对操纵股价的追究责任制度不像成熟股市中集体诉讼和辩方举证那样严厉，卖空可能更是一门走钢丝和比耐心的苦活儿，绝大多数散户投资者不宜涉及此道。华尔街对卖空者的忠告是“卖出不属于自己的股票，不是买回来，就是进监狱。”事实上，融券的最大风险是保证金追加。简单地说，如果用2倍的杠杆进行透支操作，跌五成意味着被迫平仓。理论上，收益仅仅是卖空的市值，而亏损则可能因为不停地追加保证金而变得无限大。

　　换言之，由于杠杆交易的存在，融资融券可能让财富迅速集中在少数人手中，多数参与者将以亏损的方式出局。在前期炙热的黄金期货和认沽权证市场中，多头惨败的经验或许显示，对长期习惯于做多盈利的A股散户，卖空风险可能远大于预期。不过，这对套现欲望强烈且筹码众多的大小非可能是个例外。

　　在未来两三年内，A股市场可能面临大小非减持、热钱套现离场、宏观经济增长放缓等众多压力，宽幅震荡在所难免。过快推出融资融券和股指期货，可能导致热钱的大进大出，希望智者慎推金融创新工具，以避免因金融自由化和市场化速度过快导致的亚洲金融危机悲剧重演。