平安在三家保险机构中，IPO时对中石油表现出的热情最高，但其后的净减仓力度也最大。2008年2月5日网下获配解禁后，5个可跟踪账户当季净减仓1917.33万股，占比16.1%。但5个账户的操作力度，甚至操作方向各异，也显示出了投资策略的分散性。

　　基于以上分析，国寿较为明显的风格是利用资金优势大量参与网下投资(战略投资、网下配售等)，然后，在网上小幅、试探性减持。这种有长期投资倾向的策略在“快牛暴跌、大幅震荡”的新兴市场的实用性问题值得思考。因为当市场出现明显泡沫时如果不抛，一是会助长投机，二是使投资者失去赚取差价的机会、影响其投资收益率。

　　事实上，在2005年至2008年的A股涨跌周期中，中国人寿就受到市场节奏把握不充分的质疑。加上其操作上的一些问题，更引起了投资者的责备。如在大秦铁路上，国寿从2007年一季度就开始抛出，但在2007年下半年的高位阶段连网上获配的股份都没有清空，说明时机把握上似乎差一些。这种情况也透露出国寿的估值观点在2007年上、下半年之间发生了转折，之前比较谨慎，之后比较乐观。

　　平安的投资风格则属于择时择股的积极投资模式。其在2008年一季度减持至少1600万股工商银行，对大秦铁路2007上半年买入960万股下半年清仓、2008年2月1日战略投资解禁后两个月内就减仓7000万股，2008年2月5日中国石油解禁后也是当季就净减仓1900多万股。与国寿相比，操盘力度很大。

　　太保的风格从对工商银行和大秦铁路的减仓力度和对中国石油的增仓力度来看，与平安更加接近。只不过资金量没有平安大，在中国石油的增仓上也出现了一次闪失。

　　保险的非价值投资典型案例 ——中信、太保专项分析

　　本刊特约作者　徐高林/文

　　国寿81块买中信

　　2007年底，国寿在交易性资产科目下的中信证券(37.29,0.36,0.97%,吧)仓位是475.71万股，而其持有中信证券的总量是39802.36万股，属于可供出售金融资产科目的仓位则为39326.65万股。39326.65万股中，除了2006年6月以9.29元/股认购中信证券非公开发行的3.546亿股外，还包括2007年二季度前从二级市场买入的365.01万股、三季度买入的3976.65万股。