目前市场最大的担忧就是09年经济走弱对可选消费需求造成抑制。结合中国实际，我们初步分析认为，经济走弱对我国旅游业可能造成的影响是个人旅游消费支出略有下降，但出游率仍将保持上升势头。总体来说，09年旅游业机遇大于风险。从个人旅游消费支出可能出现“节省化”势头来看，景区最不易受冲击。09年旅游行业的投资策略就是重点关注区位优势明显的景区龙头企业和后奥运受益个股。

    投资要点

    近年来国内旅游收入的快速增长主要来自于城乡居民出游率的上升，观光游特征明显。虽然随着经济的快速增长，我们城乡居民的收入水平大幅上升，但城乡居民的个人旅游消费支出却并没有出现同步增长，城乡居民出游率的迅速上升是国内旅游收入快速增长的主要动力。

　　目前市场最大的担忧在于09年经济走弱对旅游消费需求造成抑制，我们认为不尽然。2007年，我国城乡居民个人旅游消费占生活消费性支出的比重分别为6.6%和5.4%，全球平均水平在10%以上。即使在较为悲观的经济预期之下，人们缩不缩减旅游支出对自身财富储蓄的意义并不大。旅游消费作为增广见闻、扩大社交圈、舒缓压力、调节身心的发展型消费已经成为现代人生活必不可少的部分。我们不应过分夸大旅游消费的可选性必然伴随较大需求弹性。发达国家经验告诉我们经济衰退之时，人们可以通过长途变短、节省交通、住宿、餐饮等标准、调整出游次数来保证自己的旅游需求。

　　08年“十一”黄金周也表明我国居民的旅游消费需求非常旺盛，全国出游率的上升依旧可以保证行业收入的快速增长。07年我国城乡居民出游率为每人每年1.2次，属较低水平。我们认为09年经济下行对国内游客来讲更可能影响的是个人消费支出，而非出游率，但出游率的回升足以抵消个人消费支出可能出现的下降影响。

　　初步预计09年我国旅游总收入同比增长15%-18%，高于08年10%-15%的预期水平。09年存在的利好因素包括：突发事件多于08年概率极低、奥运广告效应将从09年得到体现、公费支出预算缩减5%的规定09年取消、逐渐适应新的休假制度、扶持旅游业扩大内需正当其时。