今年以来在国内A股市场整体大幅下跌的情况下，有色金属板块成为“重灾区”，跌幅超过市场平均水平，表现“弱于大市”。截至9月26日，上证综指下跌幅度57.22%，有色金属指数下跌幅度72.82%。

　　市盈率降低，位于底部区域，风险充分释放

    经过近几个月股价的下跌，目前矿业指数市盈率13倍左右。我们认为市盈率低不表明被低估，但市盈率低肯定风险是低的，这就是牛市的末期股价涨幅大于牛市初期的原因。目前矿业股市盈率处于底部区间，风险已经得到充分释放。

　　全球宏观经济下滑，目前正在迅速探底

    美国次债危机的影响愈演愈烈，金融市场动荡不安，全球经济增长的前景令人忧虑。国际货币基金组织调低了2008年和2009年世界经济增长的预测。金融市场的动荡会降低发达国家的内需，从而影响新兴市场的出口，进而影响其经济增长。

　　从2007年10月美国和欧元区经济领先指标开始负增长，近两个月出现加速下滑。日本经济领先指标是从2007年6月开始下降，时间上早于美国和欧元区。尽管7月日本经济领先指标仍是下降的，但下降幅度已经减小，出现回升的迹象。我们认为目前全球宏观经济正处在快速下滑，迅速探底的阶段，距离经济回暖已经越来越近。

　　行业的盈利状况表明，最坏的时期已经渐渐远去

    2008年前5个月，矿山亏损企业比上年大幅增长70%。我们认为大量亏损企业的存在，是行业处于底部的标志之一；未来随着生产成本的下降，矿山企业毛利率将出现反弹，行业盈利情况将回升，这是原因之二；第三是企业数量增速放缓，我们认为这也是行业开始好转的一个迹象。2007年采矿企业数量同比增长23%，2008年前5个月采矿企业数量仅比上年增长7.76%，增速明显放缓。

　　有色金属牛市必将卷土重来，调升评级为“增持”

    有色金属公司经过股价的大幅下跌，市盈率已经处于底部区域，风险得到充分释放。而我们判断，全球宏观经济下滑，目前正在迅速探底。行业的盈利状况表明，最坏的时期已经渐渐远去。毫无疑问有色金属行业正处于低谷，然而这也是投资的最佳时机，牛市必将卷土重来。我们调升行业评级为“增持”。