在市场出现三连阳之后，周三两市大盘在权重股的拖累下深幅回落，近几日表现一直强劲的券商股也随之出现了整体调整。应该说，在本次市场的反弹中，券商股的成交量明显放大，盘中频频异动，似乎一轮行情呼之欲出。不过，由于一季报业绩下滑的预期明显，加上直投、融资融券等创新业务远水解不了近渴，券商股的反弹也就不具备太强的底气。需要指出的是，尽管目前券商板块的估值水平相对较低，但是随着A股市场近期的大幅回落，也使券商板块未来的发展成为难以预料的话题。

　　多数券商年初已在银行间市场发布财务数据，2007年业绩已不再有悬念。相比之下，今年一季度A股的每况愈下，才是困扰众多中小券商盈利水平的关键。

　　根据国泰君安证券研究所的分析报告，47家券商中披露具体财务数据的有44家。数据显示，这44家券商2007年实现经纪手续费净收入785.3亿元，自营投资业务为560.6亿元，承销净收入72.5亿元，受托资产管理业务净收入38亿元。这四项业务对2007年券商营业收入的贡献度分别为48.9%、34.7%、2.4%和2.2%，经纪业务和自营投资业务合计占比83.6%。而经纪业务（代买卖证券业务净收入和净利息收入）与自营业务（投资收益和公允价值变动收益），都与股市气氛息息相关。

　　显然，一季度的市场行情，对靠天吃饭的传统证券行业而言，都是刀刀见血。据中登公司统计，今年3月第一周，两市日均新增开户数仅8.96万户。而去年12月，这一数字还是13.61万户。对于2007年风光无限的证券业而言，开户数锐减意味着经纪业务后劲不足。而自营方面的盈利高度则更是直接取决于股票市场的涨跌。由于市场在今年一季度一路下挫，上证指数和深成指的累计跌幅均达到45%以上，必然有券商在自营方面受损严重。

　　但从长期来看，我们认为券商股还是值得期待的。虽然目前经纪和自营业务还是券商收入的主要来源，但创新业务的不断推出将使券商的业绩趋于稳定。周三加强券商“风控”的消息其实也包括为融资融券铺路的内容。而在股指期货推出后，做空机制将降低券商自营的风险。