昨日，南方航空公布了2008年一季度报告，08第一季度每股收益0.1820元，净利润同比增长523.40%，主营收入同比增长20.37%。而公司07第四季度每股收益为-0.0757元，净利润同比增长1.19%。短短几个月之间，公司的各项业绩指标出现了相当大的波动，这种对比差距是什么原因导致的？促使一季度业绩飙升的因素能否给南航带来可持续的业绩动力？

　　汇兑收益帮大忙

　　南航在一季报中称，航空运输市场需求稳定增长，公司以提高主营业务运营效率、加强非航油成本控制为主要手段应对航油价格上涨的压力。报告期内运量的增长显著高于运力的增长，营业收入的增长高于营业成本的增长，也高于运量的增长，盈利水平明显提升。人民币升值带来的汇兑收益进一步改善了公司业绩。2008年一季度，南方航空财务费用-1.006亿元，较去年同期的0.161亿元，减少了1.167亿元。

　　但是分析人士表示，南航的业绩在几家上市航空公司中一直处于中等水平，而且受外部因素影响较大，比如人民币升值和航油价格，相比去年四季度的表现，南航一季度业绩的暴涨应该更多是受这两个方面的影响。

　　此前，第一创业的研究报告指出，南方航空的美元负债比重较高，人民币的加速升值直接降低了公司的外部融资成本，有利于公司经营成本的降低，增厚公司业绩。据研究机构测算，人民币每升值1%，南方航空的每股收益将提升0.095元；而且，美元利率的下降将会降低航空公司的利息支出，就航空公司当前的财务结构而言，美元利率每下降一个百分点，则南航将降低利息支出2亿元。

　　南航一季报的业绩表现部分印证了第一创业的观点。申银万国同样认为，一季度南航每股收益0.18元，其中主业每股亏损0.03元，但是汇兑收益达每股0.21元。主业亏损同比降低，主要是管理费用和销售费用率同比降低了0.43%和0.11%，公司管理效率提升,毛利率同比增长0.75%。行业供需向好、客座率同比增长2.6个百分点对毛利率的正面提升效应覆盖了国内油价一季度仅上调210元/吨的负面影响。