随着固网向移动通讯转化的过程加快，中兴通讯(0763.HK)正积极拓展渗透率不高且成本为王的新兴市场。身处炽热的竞争环境，中兴的利润率压力愈发沉重，但相信公司在发展中国家的业务日益壮大，加上接下来国产TD-SCDMA的应用将有助公司恢复盈利增长动力。

　　中国市场庞大，但渗透率不足。就固网及无线电话用户数量而言，13亿人口之众的中国是全球规模最大的电信市场。由于一名客户可持有多张SIM卡，后者甚至或许比实际情况有所扩大。因此，内地电信用户渗透率较全球其它主要国家落后，令那些侧重在内地及其它新兴国家(如印度及印度尼西亚)提供移动业务的电信运营商及电信设备制造商享受到广阔的增长空间。相比之下，发达国家的平均渗透率则高达100％以上。

　　电信行业的增长前景乐观，但主要侧重在无线业务方面。在经济持续增长的带动下，消费者的支付能力日益提升，并带动07年整体电信收入及用户数量稳步增长。我们观察到人均GDP与电信收入之间存在明显的正相关。据估计，人均GDP每增长1％，则电信收入将相应增长3.42％。在手机价格及移动通讯资费持续下滑的同时，营业额却保持稳健增长，显示出内地电信业旺盛的需求。然而，随着固转移过程加快，电信运营商在营业额及用户数量方面的分布偏向无线业务。中国移动(0941.HK)及中国联通(0762.HK)这两间移动运营商07年新增客户数量共8600万名，而两间固网运营商中国电信(0728.HK)及中国网通(0906.HK)则在无线业务中损失共590万名客户。

　　行业重组及3G应用将引发新一轮资本性开支扩张。随着无线及固网运营商之间的关系日趋紧张，而所有的运营商均属于国有，因而政府没有理由偏向任何一方，因此，我们认为政府没有理由进一步押后重组严重失衡的电信业。与大多数人的观点一致，我们预计最可能的情景是中国电信收购联通的CDMA网络，而联通的GSM网络则将与网通合并。同时，中国移动与未上市的中国铁通合并。随着中国电信及网通将业务重心转向无线业务，而现有的移动运营商(尤以中国移动为主)正扩大他们在国产TD-SCDMA网络的投资，预计无线设备制造商必将享受到广阔的市场机会。