日前，民生银行发布今年一季报，2008年一季度实现净利润24.57亿元，同比增长122.32%，可说是实现爆发式增长，高于市场的预期。但细分其收入结构，又会给投资者带来很多困惑。

　　困惑之一：净息差并未明显扩大

　　民生银行一季报显示，公司一季度生息资产增长44.2%，规模增长比年初提高了11.07%，生息资产增速的提高幅度高于其他的上市银行，公司贷款增长22.9%，一季度贷款投放量高于去年同期。“贷款发放力度与同业相比，是比较大的。”申万证券如是评述 x。

　　但是，“在考虑重新计息等因素下，净息差不扩大是难以想象的。”国金证券李伟奇认为，公司的生息资产增长44.2%，而净利息收入的增长仅为45.1%，净息差的贡献非常微小；这与招行以及兴业净息差扩大相当不一致(招商银行生息资产增长和净利息收入增长分别为44.7%和73.9%；兴业银行生息资产和净利息收入增长分别为21.7%和47.4%)，净息差扩大对招行和兴业的业绩增长贡献非常明显。

　建设银行一季报同样显示，受贷款收益率等因素上升影响，建行一季度存贷净利差继续扩大，一季度净利差达3.12%，净利息收益率为3.26%。

　海通证券邱志承分析认为，2008年民生银行的利差水平将与2007年基本持平。这也在某种程度上说明，在2008年拉动银行业绩上行的三驾马车中，尤其是占净利润比较大的息差这一块，民生银行收益的提升有待商榷。

　　困惑之二：中间业务增长变数犹存

　　一季度，民生银行手续费及佣金收入规模达到14.09亿元之巨，相当于2007年全年总量的52.1%。“这与我们对资本市场下滑会造成银行中间业务收入增长放缓的判断大相径庭。”光大证券金麟分析认为，基于现有信息，尚难以对具体原因进行判断，但相信与民生银行基金超市的扩容发展有关。

　　金麟同时分析认为，民生银行一季度的利息净收入比其之前的估计略高出2亿元，但出现这种情况的主要原因并非规模扩张。“一季度贷款增量占2007年全年增量的33.58%，存款增长352亿元，相当于我们所假设全年存款增量的24.1%。”在金麟看来，这表明，除了资产负债重新定价之外，“当前贷款资源的稀缺性已经体现为银行的议价能力。”