华夏银行静态、动态PB分别不足3倍、2倍,股价距14.58元的定向增发价约55%的空间

　　6月11日，华夏银行(600015)收盘于9.50元，总资产近6000亿元的华夏银行总市值已不足400亿元，甚至落在总资产远小于己的深发展及北京银行(13.84,0.38,2.82%,吧)之后。这一尴尬的现实背后，是华夏银行近年来相对缓慢的业绩增速，而“增发则是出现拐点的机会”。

　　但股价与定向增发价的巨大价差成为横亘在华夏银行面前的巨大障碍，当日收盘价低于公司董事会于3月17日通过的14.58元/股的定向增发价约55%，但相关人士表示“增发方案不会改变”。

　　据透露，目前华夏银行的增发方案已经上报银监会，预计很快也将上报证监会，并很可能在8月份获批。 增发势在必行

　　截至2007年末，华夏银行核心资本充足率和资本充足率分别为4.3%和8.27%，较2007年分别下降了0.52和0.01个百分点。截至2008年一季末，华夏银行总生息资产比年初仅增长0.6个百分点，各项贷款规模比年初增长仅为4.8%，放贷的力度明显减缓。

　　光大证券分析师金麟测算，如果华夏银行不能及时补充资本金，2008年底资本充足率将降至7.76%，低于8%的法定标准。“这样的资本无法支持华夏银行综合经营的开展，再融资需求有其必要性。”

　　3月17日，华夏银行董事会通过了定向增发议案，计划向首钢、国家电网和德意志银行三家股东，定向募集资金总额115.6亿元，用于补充核心资本金。发行价为董事会决议公告日前20个交易日华夏银行股票交易均价的90%，即14.58元/股，折合发行股数约为7.85亿股。该方案于4月3日获临时股东大会通过。

　　据测算，定向增发后华夏银行2008年资本充足率将接近11%，核心资本充足率达到7%。增发后，华夏银行总股本由42亿股增至50亿股，净资产则由138.51亿元增至约255亿元，每股净资产则由3.3元提升至5.1元左右。

　　按照14.58元/股的定向增发价，德意志银行等三家股东的出价相当于增发前的4.42倍PB，增发后的2.86倍PB。按照增发后的PB，德意志银行的出价要低于此前招商银行(24.22,0.90,3.86%,吧)收购永隆银行的3.1倍PB，不过招商银行可望100%控股永隆银行，而增发后德意志银行在华夏银行的股比仍低于首钢。按照6月11日的收盘价，华夏银行2008年动态不足2倍。