□法兴证券(香港)有限公司董事 

　　由于港股大市持续调整，国企股热潮冷却，国企相关权证一季度的成交由上一季度的13286亿港元急降至8574亿港元，跌幅达到3成半，这是导致权证市场总成交下降的其中一个主要原因。

　　而随着市场气氛转淡，第一季度除了权证成交下降之外，新上市的权证数目也由上季高峰期的2264只减少至1719只。不过由于近几季新上市的权证中有不少是长年期权证，令市场上的权证总数目持续攀升，于今年首季达到6170只的纪录新高，比上季多出约1成，若与去年同期相比，增幅更加超过1倍。

　　再细看权证的成交分布，今年首季权证成交仍是集中在国企股，前三位分别是国寿、中移动及中石油，与上一季差不多。而第四位的中海油，是少数成交比上一季上升的个股权证，占权证成交比例跃升至7％，受惠油价上升及回归A股概念，中海油于季内表现强势，亦带动相关权证需求增加。恒指权证成交回升，比例由去年第四季度的12.6％上升至今年首季的23.4％，反映在弱市中恒指权证较受欢迎，成为主要的短炒或对冲工具。

　　展望第二季度，港股投资气氛可望改善，原因是港股近月已作出大幅调整，恒指较高位急跌了35％，第二季度该可望回稳并出现技术反弹，如反弹跌幅的一半，已可回升至26000点附近。再者，美国连番出手救市，信贷危机的冲击得以短暂舒缓，也有助股市反弹。事实上，经过近月的洗仓潮后，基金持有大量现金，有机会重新流入股市。另一方面，临近北京奥运，亦利好国企股气氛。

　　预期中资银行股将继续成为市场焦点，长远看其业务可望跟随内地经济稳步增长，料息差仍有保证，贷款增长可望维持，估值不算昂贵。另外，受惠于电讯业重组、第三代移动电话等憧憬，电讯股也将是市场焦点所在。

　　至于第二季度权证投资策略，仍是以短线为主较佳，因港股第二季可能只是震荡市，而非单边市。另外，引伸波幅或不稳定，选权证宜保守一点，可选中长期及贴价的，也要避开街货（市场持货量）较多的旧权证。