中石油（00857.HK、601857.SH）今年首季股东应占溢利只有288.85亿元人民币，按年倒退31.45％。虽然期内营业额增加至2590亿元人民币、上升41.86％，但除所得税外的其它税赋于首季同比增长142.76％至303.26亿元人民币，为集团首季盈利大幅倒退的主要原因。

　　首季中石油原油产量2.16亿桶，可销售天然气产量为4847亿立方英尺，相信只要首季的产量能维持稳定，早前集团定下的产量目标应不难达到。而随着国际油价大幅飙升，中石油的实现油价亦大幅增长63.0％。现时内地3间主要石油公司，中石油及中海油（行情,资讯,评论）的实现油价明显较中石化为高，前两者于今年首季的实现油价分别达到87.93美元及88.76美元，但后者首季的实现油价只有74.89美元，差距逾13美元，较2007年全年的约10美元差距更大，相信未来油价即使继续上升，中石油及中海油将会较为受惠。

　　但因内地成品油价格受控，虽然集团在首季业绩报告中未有披露炼油业务的盈利情况，但相信继续录得亏损的机会极大。虽然中国财政部早前宣布，于今年第二季对集团进口的50万吨汽油及100万吨柴油实行进口环节增值税先征后返政策，但相信对集团的帮助仅属杯水车薪。而中央的补助措施－－如原油进口增值税退还及调高石油特别收益金起征点等－－于下半年出台的机会较大，加上国际原油价格持续处于一个高水平，相信上半年中石油的盈利情况难以乐观。

　　总括而言，在预期中央的补助措施很大机会于下半年出台的情况下，相信集团盈利于下半年会录得较快的增长，并有望收复上半年的部分失地。以上周五中石油H股及A股收市价10.96港元与17.91元人民币计算，2008年预测市盈率分别为10.74倍及20.59倍，以估值来看，A股明显处于偏贵的水平，而H股估值亦只属合理，并不算便宜，故现时仍不宜吸纳中石油股份。

　　本人申报无持有上述股份任何权益