最近从美国开始波及全球的金融危机，令人始料不及。到底哪里出错了？牛熊交替，繁荣与衰退，历史总是在重演。人们不禁要问，有没有一种投资方法可以避开这几周的市场崩溃？如果有，有没有共同基金采取了该策略？想象可以藉此避开所有的市场疯狂是否属于幻想？以下我们将通过探讨最具投资智慧的本杰明·格雷厄姆(Benjamin Graham)所提倡的一种简洁的投资方法，来回答这些问题。

　　共同特点

　　美国股市近十年的两次暴跌分别是由过高的价格和过度的负债引发的。2000年初的时候，股价涨过了头。自上世纪90年代末，股票价格就在科技股概念的引领下一路飞涨，到2000年初，标普500指数的市盈率已经超过了40倍。当良好但缺乏科技色彩的公司例如宝洁(P&G)市盈率也达到40多倍的时候，事情就有点不正常了。于是当企业的盈利没有达到预期时，市场依然在科技股的带领下，从2000年初到2002年一路狂泻。

　　而最近一年来的市场下跌，则是在银行股的带领下。这些股票通常并没有高的市盈率或市净率，而是运用巨大的负债或杠杆。

　　有意思的是，过去这几周的市场崩塌使得各种投资风格均不能幸免。在科技股泡沫破灭的时候，估值离谱的成长股首当其冲，冷静的价值型基金则相对表现较好。而在近期的危机中，偏爱低市盈率或市净率金融股的价值型基金最为受伤。这些基金对于重仓为债务压垮的银行所能提供的下跌保护之小，就连老到的市场观察家也大跌眼镜。

　　每次市场危机都能留下教训，也许完美的投资方法应该是买入低市盈率和负债较少或至少不过分的股票。这样的方法或许能够避免科技股泡沫和银行股(当然不是所有的金融机构)危机。

　　格雷厄姆所倡导的方法

　　事后来争论投资者应该避开与这两次股灾相关的两个行业显然是不负责任的说法。把这两个行业完全列入投资禁区也妨碍了分散化。并且如果要完全避免最近这一次市场危机，投资人则可能把所有最便宜的股票都排除在外。