仓位控制仍是主导因素

　　5月市场震荡幅度虽明显小于上月，但基金净值负增长的状况并未改变，除少数债券、货币类基金净值小幅增长外，偏股型基金累计收益随A股市场普跌。从风格因素看，风格因素对于基金抗跌性的影响仍然弱化，仓位策略仍是决定基金抗跌的主导因素。因此，选择操作策略调整的灵活性，尤其是仓位调整及时性、风险控制意识强的基金成为投资者的首选。这就需要投资者对各只基金的表现进行综合比较，尤其是看在进入2008年以后基金是否在第一时间意识到了风险的存在，进行了适当的仓位调整。寻找动荡行情下的抗跌明星，投资者需要关注的并不仅仅是基金的业绩表现，更多的是要关注业绩背后基金的投资能力。

　　关注基金选时、选股能力

　　今年股市呈现出箱体震荡走势格局下，如果入市时机把握不好，即便选择了一只业绩优良的股票，也会因大盘的拖累而很难有突出作为。所以，今年选时和选股变得同样重要。

　　评估基金的选时能力不同的市场环境下对基金经理的投资能力的要求是不同的。从全年的预期看，2008年选时能力远比选股能力重要。除了指数基金外，国内基金绝大部分都是可以对股票仓位进行不同程度的调整的。比如，股票型基金大多股票配置比例在60％～95％之间，偏股混合型基金通常在40％～95％之间，更灵活的配置混合型基金股票仓位可以低至20％。既然契约给予了基金进行择时操作的空间，好的基金就应该发挥出这种投资能力。如何评估基金的选时能力呢？重要的是看在大跌过程中基金的反应如何。基金是在大跌开始前的震荡阶段就开始策略性减仓，还是在大跌初期减仓，还是在大跌后期才减仓，或者一直保持高仓位。这反映出基金对市场走势不同的判断。坚持保持高仓位的基金显然没有料到股市有如此巨幅的下跌；而后期减仓的基金往往是被迫减仓，其对股市大势的判断能力值得怀疑。

　　评估基金的选股能力江赛春建议，基民评估基金的选股能力，要看基金的持仓变化方向。股市每次大的转折都伴随着市场主导风格的明显转向，这时候基金的选股思路能否适应市场变化也是决定基金震荡市投资能力的主要因素。选时主要是为了避险，而能否在动荡的市场环境中有所收益，则主要是看基金如何顺应市场调整持仓结构。2007年3季度是蓝筹股的天下，而在2007年4季度，蓝筹股已经变成市场的高风险板块。