霍侃

　　股市不见起色，信托PE(股权投资)继续成为高端投资者热衷的投资方向。天津信托7月25日开始推介的“天津新天投资有限公司股权投资集合资金信托计划”推介期尚未结束，“1.5亿元的募集规模已经认购完了”。天津信托负责该产品销售的人士昨日告诉《第一财经日报》。

　　Wind数据统计显示，截至昨日，今年以来已推介的信托PE产品已有52款，远远超过了去年全年的27款，而2006年仅有14款。

　　然而，在信托PE产品数量和规模快速增长的同时，信托公司担心的IPO退出前景仍不明朗，为规避由此带来的不确定性风险，信托公司最近设计的PE产品结构悄然发生了一些变化，承诺收购或回购、设立有限合伙公司成为变通的方式。

　　退出方式变通

　　交银国际信托最近发行的“新奥林耐股权投资集合资金信托计划”介绍，募集的资金将以有限合伙的方式参与认购上海奥力锋投资发展中心(有限合伙)份额，以信托资金投资于拟上市公司股权。

　　对此，一位资深信托业人士告诉《第一财经日报》，这应该是信托公司对IPO政策风险的应对。

　　6月底银监会发布的《信托公司私人股权投资业务操作指引》规定，私人股权投资信托计划“可以通过股权上市、协议转让、被投资企业回购、股权分配等方式实现投资退出”，不过“通过股权上市方式退出的，应符合相关监管部门的有关规定”。

　　其实，现在信托PE通过IPO退出面临的最大障碍就是，证监会要求公司在上市前清理掉信托持股。

　　西南财经大学信托与理财研究所研究员杨林枫昨日在接受《第一财经日报》采访时说，设立有限合伙公司是目前最常见的变通方式，不过由于各地工商登记政策差异，并非所有地方都能注册有限合伙公司。

　　“还有一种方式是，如果信托计划到期时被投资公司未能上市，由承诺人收购股权，保证投资者的最低收益。”杨林枫说。
　　“新奥林耐股权投资集合资金信托计划”即约定，如果信托计划获得分配的未退出项目股权，将由新奥资本以本金或本金之上的价格回购，新奥集团为此提供担保。